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      4月动力煤各环节市场有所分化

      产地煤炭价格受供应偏弱影响走高。。。。。4月18日，，，，，，，，榆林市能源局发布了《全市第五批同意申请复工复产煤矿清单》，，，，，，，，涉及煤矿22处，，，，，，，，年产能2940万吨。。。。。至此，，，，，，，，五批合计同意复工煤矿158处，，，，，，，，涉及年产能41125万吨，，，，，，，，占榆林市合计产能的93%。。。。。

      虽然陕西地区煤矿的复工进程稳步推进，，，，，，，，但由于煤管票限制较为严格，，，，，，，，使得产量释放依然不及预期。。。。。据笔者调研，，，，，，，，此前陕西地区煤矿普遍存在超产现象，，，，，，，，而目前按照核定产能发放煤管票，，，，，，，，则全年产量预计下降超过1亿吨。。。。。

      进入4月，，，，，，，，加上周边水泥和化工等终端采购需求增加，，，，，，，，以及站台库存相对较低，，，，，，，，还有煤管票的煤矿价格不断探涨，，，，，，，，坑口市场维持强势走势。。。。。
      数据显示，，，，，，，，4月23日，，，，，，，，山西大同地区主流煤矿坑口价为每吨440元，，，，，，，，较4月1日每吨上涨20元；；；；；陕西榆林地区主流煤矿坑口价为每吨550元，，，，，，，，较4月1日每吨上涨50元；；；；；内蒙古地区主流煤矿坑口价为每吨380元，，，，，，，，较4月1日每吨上涨30元。。。。。

      沿海市场需求低迷，，，，，，，，价格维持弱势。。。。。4月港口市场在淡季以及高库存下需求相对比较低迷。。。。。同时，，，，，，，，由于陕西地区仍然没有完全复产，，，，，，，，加上内蒙古煤管票限制较为严格，，，，，，，，导致港口市场煤种结构性矛盾依然突出。。。。。

      不过，，，，，，，，在4月初，，，，，，，，动力煤ZC1905合约美尔雅席位空头仍有17108手动力煤空单。。。。。在市场满足交割条件货物相对较缺的情况下，，，，，，，，市场普遍预期动力煤ZC1905合约将再次上演“逼仓”行情，，，，，，，，ZC1905合约价格快速上涨，，，，，，，，最高涨至每吨627.6元，，，，，，，，同步推动北方港现货价格上涨至每吨635元左右。。。。。

      但进入4月中旬后，，，，，，，，随着美尔雅席位空头的离场，，，，，，，，市场再度回归现货逻辑，，，，，，，，部分多头在现货市场预期较弱的情况下，，，，，，，，接货意愿也并不强烈，，，，，，，，期现货市场价格双双回落。。。。。4月23日，，，，，，，，北方港5500大卡现货主流均价为每吨620元。。。。。

      国际市场大额价差促使买盘增加。。。。。4月上旬，，，，，，，，随着国内市场价格的企稳回升以及国际市场的继续走弱，，，，，，，，国内外煤炭价差继续扩大，，，，，，，，澳大利亚煤炭最大核算到岸价差达到每吨150元。。。。。在大额价差的驱动下，，，，，，，，即使考虑到2个月时间左右的通关预期，，，，，，，，进口煤仍有价格优势，，，，，，，，加上市场高卡低硫煤资源相对紧缺，，，，，，，，以及对旺季市场预期，，，，，，，，不少贸易商出手采购。。。。。受此提振，，，，，，，，澳大利亚煤炭价格出现一定的回升。。。。。

       印尼煤方面，，，，，，，，4月中旬后电厂招标明显减少，，，，，，，，表明5月货源基本采购完毕，，，，，，，，并且招标也主要集中在低卡煤方面，，，，，，，，在此背景下，，，，，，，，低卡煤价格相对坚挺，，，，，，，，高卡煤价格维持下跌趋势。。。。。

      5月中旬后市场获多因素支撑

      政策托底效果显现，，，，，，，，需求有望回升。。。。。从3月公布的多项宏观经济数据可以看出，，，，，，，，宏观托底的政策效果正开始显现。。。。。3月工业增加值同比增长8.5%，，，，，，，，比2月提高5.1个百分点，，，，，，，，与3月制造业PMI指数重回荣枯分界线上方呼应。。。。。

      此外，，，，，，，，作为煤炭下游需求相关性最大的固定资产投资也表现亮眼，，，，，，，，3月固定资产投资累计同比增长6.3%，，，，，，，，比2月提高0.2个百分点。。。。。其中，，，，，，，，房地产投资在行业维持快周转的情况下表现出较强的“韧性”，，，，，，，，投资增速比2月增加0.2个百分点，，，，，，，，为11.8%，，，，，，，，新开工面积增速比2月增加5.9个百分点，，，，，，，，为11.9%；；；；；基建方面，，，，，，，，受益于宏观政策托底和政府专项债的支持，，，，，，，，保持回升态势，，，，，，，，增速比2月增加0.1个百分点，，，，，，，，为4.4%。。。。。
      在下游房地产和基建投资表现亮眼的情况下，，，，，，，，预计5月之后下游煤炭需求将继续转好。。。。。

      此外，，，，，，，，值得注意的是，，，，，，，，目前全国水泥价格处于历史最高水平，，，，，，，，而近年来随着水泥错峰生产的推进，，，，，，，，近几年5月多是水泥单月产量的最高点，，，，，，，，叠加水泥用煤的结构性支撑，，，，，，，，水泥用煤需求存在增量的预期。。。。。

      坑口产量释放不及预期，，，，，，，，成本支撑明显。。。。。笔者从一线了解的情况看，，，，，，，，陕西榆林五批开启复工程序的煤矿名单虽然已经公布，，，，，，，，但并未全部直接复产，，，，，，，，还有部分煤矿处于停产状态。。。。。

      此外，，，，，，，，一季度以来，，，，，，，，坑口（煤矿、站台等）库存已处于历史低位，，，，，，，，随着后续产量的释放，，，，，，，，预计坑口库存环节将消耗部分产量的边际增量。。。。。
      因此，，，，，，，，综合来看，，，，，，，，坑口市场紧缺的状态仍将延续，，，，，，，，预计坑口成本价格的支撑在旺季来临前将再次凸显。。。。。

      去库之后，，，，，，，，旺季来临前存在一定的补库需求。。。。。4月23日，，，，，，，，六大电力集团沿海电厂库存总量为1545万吨，，，，，，，，虽然从总量看，，，，，，，，绝对量依然处于相对高位，，，，，，，，比去年同期增加178万吨，，，，，，，，但比3月初的库存高位已经下降了超过150万吨。。。。。

      经过主动去库之后，，，，，，，，在旺季来临前，，，，，，，，下游电厂也存在一定的补库需求。。。。。若按此前发布的煤炭最低库存和最高库存管理制度要求，，，，，，，，旺季库存可用天数需提高到25天，，，，，，，，所以，，，，，，，，电厂近期存在近100万吨的补库缺口。。。。。

      沿海市场煤种的结构性矛盾依然存在。。。。。由于陕西、内蒙古地区的产量释放不及预期，，，，，，，，叠加3月至5月澳大利亚煤炭进口减少，，，，，，，，使得沿海市场目前的煤种结构性矛盾较为突出。。。。。

      从库存总量看，，，，，，，，虽然环渤海和长江口以及六大电力集团整体库存总量依然不低，，，，，，，，但其中煤种的结构较往年出现了较大的变化，，，，，，，，高卡低硫煤等资源相对紧缺。。。。。进入旺季后，，，，，，，，煤种的结构性缺货或将再次助力价格止跌企稳。。。。。

综合来看，，，，，，，，供应成本支撑以及煤种结构性短缺将在旺季来临前继续发酵，，，，，，，，叠加下游迎峰度夏前一定的补库需求，，，，，，，，预计5月市场价格将在中上旬逐步企稳，，，，，，，，并在5月中下旬开始上涨。。。。。（中国煤炭报）